潘夏杰已经尽力达到居民杠杆的极限。

长期以来,我们的经济喊出了去杠杆化的口号,但问题是谁的去杠杆化杠杆显然是企业的杠杆。

所谓的去杠杆化意味着企业过去的杠杆率太高,他们借了太多的钱。由于大多数企业的负债有限,很难说一旦进入破产清算程序,它们能收回多少钱。

因此,银行被要求减少对企业的贷款。

尤其是对于高负债率的开发商来说,他们的开发贷款更为危险。

许多当地开发商都是抵押贷款。一旦他们资不抵债,无法支付利息,他们将形成多米诺骨牌效应。

然而,问题是杠杆不会在空前消失。短期内去杠杆化是不可能的。只有把杠杆转移,也就是说,把企业的所有杠杆都加到居民身上,才是可能的。

这样更安全,因为与企业的有限责任相比,居民的杠杆是无限责任,你必须在死前还我世界上最高的彩票中奖记录。

有一组令人震惊的数据。海通证券(Haitong Securities)的报告显示,在过去15年里,中国居民在股票市场的融资融券交易中增加了逾2万亿元的杠杆,依靠这一杠杆制造了5000点杠杆水牛。然而,去杠杆化后,短期牛市急转直下,数千股下跌,几场股市灾难摧毁了逾2万亿元财富。

在股市泡沫破裂后的三年里,中国住宅部门的杠杆率增加了20万亿元。住宅部门的债务总额已达42万亿元。居民债务占居民收入的比重超过90%。厦门和杭州等几个特别重要的城市的杠杆率超过100%。所以,当借入的钱比收入多时,这在未来意味着什么?随着房地产市场的启动,居民贷款2015年达到3万亿元,2016年达到6.5万亿元。随着年底的调整和控制,每个人都认为他们可以放松。然而,2017年前7个月,居民商业贷款达到4.3万亿元。换句话说,居民仍在增加贷款。虽然银行的住房贷款没有得到批准,但他们仍然想出其他办法,用信贷贷款来发放消费贷款,甚至抵押贷款来取出他们的钱,继续投资于住房业务。

有一组数据可以清楚地表明,目前居民贷款占贷款总额的31%以上,而2015年为27%。然而,企业贷款在贷款总额中的比例已从70%以上降至65%。中国的贷款结构是企业不断降低杠杆、居民不断增加杠杆的过程。

以前,老百姓仍然有钱,但现在的问题是,居民的杠杆接近极限,他们的债务几乎等于他们的收入。未来居民还会有多少杠杆/[/k0/?因此,当时我们对股票市场的判断是杠杆式牛市或水牛市场,所以现在我们对所谓新周期的判断也是,基本上,居民部门接受了这一提议。

我们发现这一波房地产市场与过去大不相同。在此之前,它在北方、上海、广州和深圳都在飙升。其他地方没有动。

直到2015年一切都改变了,北上广深先涨,然后原地不动,接着其他的地方接力。直到2015年,一切都变了。北方、上海、广州和深圳先上涨,然后停留在原地,然后转到其他地方。

感觉像个陷阱。有必要从银行系统中取出居民的钱,并将其转化为贷款。这样做的好处是,当居民没有钱时,很难推测其他价格,几乎不可能兑换外汇。

此外,将企业贷款转变为住宅贷款,将银行的有限责任转变为无限责任。

最重要的是,在你存款之前,我想给你利息,现在你贷款,但现在你想给我利息。

然而,凡事都有限度。一旦超过限制,一切安全的东西都将成为风险。普通民众的热情被调动后,周期可能反而会缩短。

就像那时候股票市场上的水牛一样,即使你最后看到它,你也会害怕。

每个人都在打开杠杆,许多人都被分配了资本。除非他们继续增加杠杆,否则杠杆会变得越来越高。

否则,一旦杠杆不动,就意味着后面没有接收器,市场将很快变得非常敏感。

如果有金融监管,如再次检查非法杠杆,这也将导致股市泡沫在2015年后破裂,数千股下跌并频繁停止。每个人都会用匹配的资金将股市联系在一起。如果股市爆炸,所有的股票都会被卖出。不良股票也会拖累其他好股票,所以不管是什么,最终都会大幅下跌。

而房地产市场也会出现这种情况吗?我不知道,但更糟糕的是,由于交易的复杂性和购买限制政策,当时连销售都可能卖不出去,连壮汉的手腕也可能不会断。

现在居民的债务已经接近极限,杠杆已经加到了最后,如果你再加杠杆,债务就超过了收入,那么银行就不傻了。他已经很清楚你根本负担不起。

此外,北京、上海和深圳已经开始严格检查违反消费贷款、首付贷款和住房抵押贷款的问题。这是什么意思?然而,我认为非法流入的主要战场肯定不是在北部和深部,而是在三线和四线城市。

从什么时候开始,中国将严厉打击非法金融贷款,这一轮杠杆周期即将结束。

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